中金：預(yù)計(jì)全球鎢供給短缺的狀態(tài)將持續(xù)到2027年

上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者 霍星羽）中金公司研究部有色金屬團(tuán)隊(duì)近日發(fā)文表示，預(yù)計(jì)全球鎢供給的短缺狀態(tài)將持續(xù)到2027年。當(dāng)前海外鎢庫(kù)存已處于歷史低位，各國(guó)提升鎢“安全庫(kù)存”的需求日漸迫切。

2024年初至7月，鎢價(jià)先揚(yáng)后抑，一度逼近歷史高點(diǎn)；7月至今，鎢價(jià)再次震蕩上行，現(xiàn)已漲至近20年來(lái)價(jià)格區(qū)間的90分位附近。

中金有色團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，鎢屬于中國(guó)優(yōu)勢(shì)金屬。美國(guó)地質(zhì)勘探局（USGS）數(shù)據(jù)顯示，全球鎢的供給集中度高，2023年中國(guó)鎢儲(chǔ)量、產(chǎn)量占比均居世界*，占比分別為52%和81%。從長(zhǎng)期看，中金預(yù)計(jì)2023年到2027年中國(guó)鎢精礦生產(chǎn)量基本維持在6.34萬(wàn)金屬噸的水平。

從海外供給看，海外大型鎢礦開發(fā)進(jìn)程整體較慢，近年來(lái)僅哈薩克斯坦形成供給增量的確定性較強(qiáng)。雖然海外鎢資源的儲(chǔ)采比高于中國(guó)，開發(fā)潛力較大，但是受環(huán)境許可和融資節(jié)奏影響，開發(fā)進(jìn)程仍存在一定不確定性。按金屬量算，預(yù)計(jì)2025年、2026年、2027年哈薩克斯坦鎢礦供給增量有望達(dá)3600、4600、5700金屬噸，占全球原鎢供給的4.4%、5.4%、6.6%，并對(duì)海外鎢供給增量的貢獻(xiàn)度達(dá)50%以上。結(jié)合中國(guó)和海外供給趨勢(shì)，按金屬量算，預(yù)計(jì)2023年到2027年全球原鎢供給有望從7.80萬(wàn)噸增至8.63萬(wàn)噸，復(fù)合年均增長(zhǎng)率為2.6%。

國(guó)際鎢業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，鎢的消費(fèi)主要由硬質(zhì)合金、特鋼和相關(guān)合金、鎢材、鎢化工及其他組成，占比分別為65%、14%、12%和9%。國(guó)內(nèi)需求方面，中國(guó)以舊換新和穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望拉動(dòng)傳統(tǒng)鎢消費(fèi)量提升。全球供應(yīng)鏈重構(gòu)也正在激活東南亞等新興市場(chǎng)國(guó)家的鎢需求。

中金公司認(rèn)為，值得重視的是，當(dāng)前海外鎢庫(kù)存已處于歷史低位，疊加全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)逐步抬升，各國(guó)提升鎢“安全庫(kù)存”的需求日漸迫切。鎢元素的添加可大幅提高機(jī)械裝備壽命、穿透性能等指標(biāo)，且鎢金屬在高端裝備領(lǐng)域具有較強(qiáng)的不可替代性。加拿大阿爾蒙蒂工業(yè)公司數(shù)據(jù)顯示，全球高端裝備需求占鎢下游消費(fèi)量的10%。2013年和2018年的兩次評(píng)估中，美國(guó)國(guó)防部已將鎢納入關(guān)鍵材料清單，2024年4月生效的歐盟《關(guān)鍵原材料法案》中同樣將鎢列入“關(guān)鍵礦產(chǎn)”，鎢的戰(zhàn)略重要性日益提升。

中金公司認(rèn)為，隨著全球地緣政治風(fēng)險(xiǎn)逐步抬升，各國(guó)對(duì)鎢“安全庫(kù)存”的囤庫(kù)行為有望出現(xiàn)。